就在刚刚过去的几日，国际航运市场风起云涌。由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，包括全球四家国际航运巨头（马士基（Maersk）、法国达飞轮船（CMA CGM）、德国赫伯罗特（HPL）、地中海航运（MSC））在内的多家航运公司陆续宣布暂停在红海航行，目前这些暂停红海航运服务的集装箱运力合计占全球总运力的74%。多位货运代理公司人士表示，近两日多家船东更新过来的即期市场运价显示，明年1月初多条欧洲航线以及地中海航线已实现翻倍涨价。
雪上加霜的是，另一全球航运“大动脉”巴拿马运河正经历着一场70年来罕见的严重旱情。由于厄尔尼诺极端天气导致旱情带来的航运“堵塞”，自今年秋天，巴拿马运河管理局开始限制船只通行，乐观估计会持续到2024年4月份。
中信建投期货研究表示，红海问题可能伴随巴以冲突转向长期化，导致大量船只绕行好望角而非通过运距更短的苏伊士运河。结果：航线耗时将明显上升，造成运力周转率下降，导致运力供给大幅收紧，形成供应链危机。挪威分析机构Xeneta的分析师则预计，根据苏伊士运河航线中断的规模和持续时间，海运运费上涨幅度可能高达100%。另有分析师表示，在红海航运中断的情况下，若绕行好望角航线，从远东到欧洲航线航程将增加3280海里，绕航必定会增加燃油消耗量，届时航运成本将大幅提升，对运价形成一定支撑作用。中国物流与采购联合会国际货代分会会长康树春称，红海通道每天有40-80艘船只经过，如果绕道好望角，仅油费就会增加数十万美元，预计目前全世界15%-35%的船只会受影响。
巴以冲突升级风险外溢，叠加巴拿马运河干旱船运受阻，不仅仅在航运领域，大宗等资源品供应也将受到威胁。短期来看，集运受益于头部航商提价，中长期来看，若冲突持续发酵，原油、粮食、钾肥等板块都受到波及。
第一，原油市场被推高，国际油价连涨并创新高
从原油市场来看，由于油轮避开了红海，增加了原油运输的成本和原油供应的不确定性因素，直接推高油价。如果上述航运公司选择改变航道，绕航好望角，波斯湾向欧洲海运到达欧洲将增加15天的航程，到达美国将增加 8—10天的航程。这会造成中东（出发地）与西方（美国及欧洲）原油的供需节奏不匹配，造成东弱西强的局面，或将进一步影响原油价格走向。NewEdge Wealth 的高级投资组合经理 Ben Emons 在每日报告中写道：“能源市场开始反映全球每日石油需求的中断，其中 9% 流经苏伊士运河。布伦特原油对这些中断“特别敏感”。北京时间20日凌晨，国际油价上涨。纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨97美分，涨幅为1.3%，收于每桶73.44美元，创下去年12月1日以来的最高收盘价。2月WTI原油期货上涨1.12美元，至73.94美元涨幅1.5%。ICE欧洲期货交易所2月份全球基准布伦特原油价格上涨1.28美元，至每桶79.23美元涨幅1.6%，为11月30日以来的最高收位。
第二，大宗农产品出口受抑制，供应链受阻加剧粮食供应恐慌
除油气资源受到影响外，大宗农产品的出口也受到抑制，使得美国农产品运到亚洲大幅受限，供应链的受阻进一步加剧了粮食供应的恐慌。由于巴拿马运河受阻，船只过境受到严格限制，导致船舶拥堵和过境费用飙升。为了避免这些障碍，许多散装谷物托运人选择了更长的航线，绕道南美洲、非洲或苏伊士运河，将农作物运往亚洲市场。这些变化不仅增加了运输时间和成本，还可能影响美国粮食在全球市场上的竞争力。每年有约1.4亿吨的货物通过巴拿马运河，其中约 10% 是农作物。美国是运河的最大用户，每年有约 3.5 亿美元的过境费用支付给巴拿马运河管理局。在正常年份，美国的小麦、玉米、大豆等谷物主要通过密西西比河运输到墨西哥湾装船，然后通过巴拿马运河出口到亚洲市场。2022年，美国26%的大豆和17%的玉米通过巴拿马运河出口到亚洲市场。而如今由于巴拿马运河受阻，美国的农业出口商被迫首先使用铁路将一些谷物运输到美国西北部太平洋沿岸，然后装船运输到亚洲市场。美国《财富》杂志日前报道称，美国今年向亚洲市场的谷物出口同比下降26%，而通行巴拿马运河运输的谷物出口量同比下降37%。
第三，全球钾肥市场或将面临加大不确定性
与此同时，全球钾肥市场的供应或面临挑战。全球钾肥寡头供应区域主要集中在俄罗斯、白俄罗斯、加拿大、以色列等区域，两大航运或将波及这些区域。俄罗斯、白俄罗斯两国目前钾肥运输除依赖铁路运输至中国外，海运运输主要通过俄罗斯的圣彼得堡港向西欧方向经波罗的海，或通过俄罗斯黑海沿岸的新罗西斯克港等向南欧方向黑海，两条线路运至亚洲（中国、东南亚）等钾肥核心需求国家，此前黑海因巴以冲突升级受阻，苏伊士运河已成为波罗的海运至亚洲国家的主力替代路径。受此次红海危机影响，两国海运恐将受限，运输成本也将再进一步提高。巴拿马运河是加拿大钾肥经温哥华港口运至巴西主港的核心路径，巴拿马航线受阻，将波及南美洲尤其是巴西等国作为钾肥需求的核心区域的产品供应。从死海地区来看，以色列和约旦也会受到航运受阻最直接的影响，或会让死海周边的钾肥生产陷入停滞风险。
业内人士分析，原油价格一般会催化钾肥价格上涨，两者具有较强的关联性。主要在于：第一，原油价格上涨的同时也会带动生物柴油（棕榈是用钾大户）、乙醇等替代品的上涨，从而推动主粮价格提升，也会给全球粮食安全添把火，钾肥价格也会相应提升；第二，燃料成本提升，对生产成本产生影响。同时，主流钾肥价格多以到岸价（CFR价格）报价，相应运输成本也会提高。实际上，原油和钾肥上涨的背后逻辑是对未来大宗稀缺资源品紧缺的担忧。原油价格的飙升是对于国际航运要塞受阻的担忧，钾资源是较石油资源分布更集中的稀缺资源品，市场参与人士也同样表现出对未来化肥价格尤其是钾肥价格上涨的担忧。
特别是在上述粮食运输受阻的情况下，粮食的价格或将受到很大的冲击，从而影响全球粮价的供应，预计粮价持续保持高位。粮价价格上涨，必然带动农作物原材料的采购增加，对于化肥的需求特别是稀缺的钾肥的需求会更进一步，支撑上游化肥价格的提升。
百川盈浮表示，红海危机使得全球钾肥市场不确定性增加。表现在以下几个方面：一是供应压力，红海禁运导致俄罗斯、白俄罗斯、死海周边以及加拿大的钾肥供应受限导致全球钾肥市场供应出现紧张。二是运输成本，红海禁运可能会导致运力不足，油价上涨，从而导致运输成本增加，海运费上涨。三是市场情绪，红海禁运或将导致市场供应量缩减，市场挺价心态增加，供应商或将借此提高价格。四是其他地区供应，为了缓解供应压力，其他钾肥生产国可能增加产量或提供更多的出口。加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家供应或均将受到一定影响。中国国产冬季供应量或将进一步缩减。后期需关注东南亚等地区供应情况。